導讀：工程機械職業在2011年達到高峰，近年來，受宏觀經濟增速下行、下流范疇不景氣影響，與宏觀經濟關聯嚴密的傳統工程機械職業遍及沉淪，首要產品如挖掘機、裝載機、推土機等產品銷量持續下降。 不過，16年5月以來，工程機械首要種類如挖掘機、推土機等單月銷量

工程機械職業在2011年達到高峰，近年來，受宏觀經濟增速下行、下流范疇不景氣影響，與宏觀經濟關聯嚴密的傳統工程機械職業遍及沉淪，首要產品如挖掘機、裝載機、推土機等產品銷量持續下降。

　　不過，16年5月以來，工程機械首要種類如挖掘機、推土機等單月銷量接連6 個月完成同比大幅增加：

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　　1）16年10月，挖掘機、推土機和裝載機別離完成銷量5816臺、257臺和7826臺，同比增速別離為71%、179%和86%；

　　2）16 年1-10月，挖掘機、推土機和裝載機別離完成銷量56746萬臺、2314臺和53591臺，同比增速別離為17%、5%和38%。

　　供需兩頭狀況的相對改進是16年來工程機械職業觸底反彈的首要原因：

　　1）供應端：相對而言，工程機械職業的一大特性在于供應較有彈性，職業在2011 年見頂后面對嚴峻的產能過剩，隨同職業持續下行，工程機械職業逐漸敞開去產能進程；

　　2）需求端：來自需求端的改進是工程機械職業回暖的最首要原因，16 年來房地產商場回暖疊加基建出資堅持較高增速，然后帶動工程機械職業需求底部回暖。

　　需求端要素將成為工程機械職業弱復蘇能否持續的最大主因。

　　調控方針密布出臺，地產出資疲軟將弱化對工程機械復蘇的推動作用。16年房地產回暖成為工程機械職業復蘇的重要推動要素，數據來看，16年2月份開 始，房子新開工面積和竣工面積累計同比增速由負轉正，同比別離增加14%、29%。不過，三季度后， 新開工和竣工面積增速逐漸收窄， 1-10月的累計同比增速下滑至8%、7%。

　　首要因為三方面原因，17年房地產或難有較大起色，然后弱化對工程機械復蘇的推動作用：

　　1）房地產調控方針密布出臺，隨同方針收緊作用逐漸發酵，地產出售回落成為大概率事情，出售向出資的傳導將面對較大壓力，對地產新開工及出資增速形成壓制；

　　2）受16年出售回暖影響，房地產庫存壓力短期雖有所緩解，但商品房待售面積仍處歷史高位，中長期庫存壓力依然嚴峻。

　　逆周期基建出資拉動，工程機械弱復蘇有望持續�；�建出資本質上是一種外生性的、政府主導的相機選擇財政方針手法，用以調理需求、平抑經濟動搖，具有明 顯的逆周期性： 經濟下行時，推出基建影響對沖需求下滑，經濟過熱時，削減基建出資防止泡沫。結合2004年以來基建出資和GDP數據看，大部分時刻基建出資和GDP走勢 違背，尤其是在GDP增速出現較大動搖時期，典型的如09年經濟危機期間的四萬億出資。

　　“L”型經濟布景下，基建出資再度成為維穩經濟的重要手法。13年以來基建出資完成額累計同比增速接連堅持在15%以上，其間，16年前10月累計同 比增速為18%。咱們以為，“L”型經濟新常態疊加明年房地產商場大概率回落調整布景下，基建出資將在穩增加辦法中扮演更重要人物，并有望堅持較高增速， 然后一定程度抵消地產下滑帶來影響，助力工程機械弱復蘇持續。

　　方針發力PPP，助力基建出資堅持較高增速。近年來，政府大力推動PPP 模式，發改委先后發布了三批PPP 推介項目，觸及出資總額6.37萬億，項目總數達3764個，其間，PPP 演示項目出資總額達2萬億，項目數量為744個。隨同發改委、財政部合力推動PPP，PPP項目發力將有望推動基建出資持續堅持較高增速，助力下流工程機 械職業需求復蘇。

　　存量更新需求方面，隨同非路途移動機械設備“國三”規范施行，現在存量設備中很多超支排放的“國零”、“國一”規范設備（約240萬臺）將面對更新換代，存量設備更新需求有望逐漸釋放。
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